[AI 인프라 백서 #11] Alphabet vs Meta 최근 3년간 성적 비교

Q1 2026 Revenue

$109.9B $56.3B

Alphabet · Meta

Q1 2026 YoY Growth

21.8% 33.1%

Alphabet · Meta

Q1 2026 Non-GAAP Margin

42.3% 51.3%

Alphabet · Meta

2026 Capex Guidance

↑ $135B

Significant · $125–145B (Meta)

cf.  본 보고서는 S&P 500 GICS(Global Industry Classification Standard) 섹터 분류를 따라 Alphabet과 Meta를 같은 바구니, 즉 커뮤니케이션 서비스(Communication Services) 섹터로 묶어 비교한다. 이 분류는 2018년 9월 GICS 개편 당시 확정됐다 — Alphabet은 정보기술(IT) 섹터에서, Meta(당시 Facebook)는 같은 IT 섹터에서 이동해 왔다. 분류 근거는 디지털 광고 수익 의존도, 인터넷 플랫폼 운영, 그리고 커뮤니케이션 인프라라는 공통 속성이다. 그러나 같은 섹터 분류가 두 회사의 사업 구조가 동질적임을 의미하지는 않는다. 이 비교는 그 차이를 드러내기 위한 것이다.

Executive Summary

S&P 500 GICS 분류는 Alphabet과 Meta를 같은 커뮤니케이션 서비스 섹터에 넣는다. 그러나 같은 바구니라는 사실이 두 회사의 사업 구조가 유사하다는 의미는 아니다. Alphabet은 Search·YouTube·Android·Chrome이라는 디지털 광고 독점 위에 Google Cloud와 TPU 인프라를 수직 통합해왔다. 2013년부터 시작된 자체 AI 칩 개발은 단순한 비용 절감 전략이 아니라, AI 산업의 핵심 레이어를 직접 소유하겠다는 장기 포지셔닝이었다. Meta의 출발점은 다르다. 소셜 광고 플랫폼이라는 단일 수익 구조 위에서, AI 인프라 경쟁에서의 상대적 지연을 따라잡기 위해 근래 막대한 자본을 집중 투사하고 있다. 2026년 capex 가이던스 $125–145B은 그 속도와 절박감을 숫자로 표현한다.

이 보고서가 추적하는 13분기(Q1 2023–Q1 2026)는 그 구조적 차이가 재무 지표에 본격적으로 새겨지기 시작한 시기다. Meta는 Reels 수익화 전환으로 광고 사업의 체질을 바꾸면서 번 돈을 불확실한 미래(Reality Labs, AI 인프라)에 쏟아붓고 있다. Alphabet은 이미 검증된 인프라를 확장하는 방향으로 움직인다. 같은 규모의 capex 증가가 양사에게 전혀 다른 리스크 프로파일을 의미하는 이유가 여기 있다. 수치는 그 판단의 재료다.

01

Revenue & Growth

Meta는 2023–2024년 내내 Alphabet보다 빠르게 성장했다. 광고 수요 반등을 더 직접적으로 흡수한 결과다. Alphabet은 Search와 Cloud라는 안정적인 기반 위에서 꾸준했지만, 성장률의 기복이 적은 만큼 서프라이즈도 없었다. 흥미로운 것은 2025년 말부터의 움직임이다. Alphabet의 YoY(전년 동기 대비) 성장률이 가파르게 올라가며 Q1 2026에 21.8%로 13분기 최고치를 찍었다. Meta는 같은 분기 33.1%. 둘 다 추적 기간 중 최고 성장률이다 — 이 시점이 공교롭게도 양사가 capex(설비투자)를 가장 공격적으로 집행하는 분기라는 점은 별도로 짚을 필요가 있다.

분석 노트 — 숫자 뒤의 구조 Meta의 2023–2024년 고성장은 단순한 광고 사이클 회복으로 읽으면 절반밖에 보이지 않는다. 핵심 동인은 Reels의 수익화 전환이었다. Reels는 처음부터 수익 사업이 아니었다 — TikTok 대항마로 도입됐지만 초기에는 Feed와 Stories의 광고 시간을 잠식하며 오히려 수익을 깎아먹었다. Zuckerberg는 2023년 초 실제로 이렇게 말했다. "Reels 수익화 효율이 Feed보다 훨씬 낮다. Reels가 성장할수록 Feed 시간을 빼앗아 우리는 오히려 돈을 잃는다." 그러나 Q3 2023 earnings call에서 Susan Li는 전환점을 공식 선언했다: Reels가 전체 광고 수익에 대해 neutral — 더 이상 손실을 내지 않는 수준이 됐다고. 이후 Reels는 2025년 Q3 기준 연간 환산 $50B 수익 엔진으로 성장했다. 같은 기간 Meta의 AI 추천 시스템도 Instagram 체류 시간을 Reels 론칭 이후 40% 이상 끌어올렸다.

더 정밀한 판독은 광고 단가와 물량 분해에서 나온다. 2023년 Meta의 성장은 거의 전적으로 물량 증가가 이끌었다 — Q1/Q2 2023 노출 횟수 YoY는 각각 +26%, +34%였지만 단가는 동시에 -17%, -16% 하락했다. 물량을 늘려 단가 하락을 벌충하는 구조였다. 전환점은 Q4 2023이다. 이 분기 처음으로 단가가 +2%로 플러스 전환됐다. 이후 2024년부터는 물량과 단가가 함께 오르는 구조로 바뀌었다 — Q2 2024 노출 +10%, 단가 +10%로 균형을 이뤘다. 이것이 진짜 광고 플랫폼 체질 개선의 신호다. Alphabet의 경우 Q1 2026 earnings call에서 Sundar Pichai는 Search 쿼리가 역대 최고치를 경신했다고 밝혔으며, AI Overviews와 AI Mode가 상업적 쿼리를 포함한 전반적 Search 성장을 이끌고 있다고 설명했다. Philipp Schindler는 이 분기 성장이 단일 요인이 아니라 Retail·Finance·Health 등 모든 주요 버티컬이 기여한 결과라고 덧붙였다.

Meta 광고 성장 분해 — 단가(Price) vs. 물량(Volume) YoY

Quarter	노출 횟수 YoY	평균 단가 YoY	특이점
Q1 2023	+26%	−17%	물량으로 단가 하락 벌충
Q2 2023	+34%	−16%	물량 피크, 단가 저점
Q3 2023	+31%	−6%	단가 하락 둔화
Q4 2023	+21%	+2%	단가 플러스 전환 — 구조적 전환점
Q1 2024	+20%	+6%	물량·단가 동반 상승 시작
Q2 2024	+10%	+10%	균형 성장
Q3 2024	+7%	+11%	단가 주도 성장으로 전환
Q4 2024	+6%	+14%	단가 가격 결정력 확립
Q1 2025	+5%	+10%
Q2 2025	+11%	+9%	물량 재확대
Q3 2025	+14%	+10%
Q1 2026	+19%	+12%	물량·단가 동반 재가속

Quarterly Revenue ($B)

YoY Growth (%)

Revenue & YoY Growth

Quarter	GOOG ($M)	GOOG YoY	META ($M)	META YoY

02

Margin Dynamics

마진 이야기에서 핵심은 Meta의 속도다. Q1 2023 양사의 GAAP(미국 일반회계기준) 영업이익률은 사실상 동일했다(25.2% vs 25.0%). 7분기 후 Q4 2024, Meta는 48.3%였고 Alphabet은 32.1%였다. 같은 기간 23pt를 벌린 것이다. "Year of Efficiency"라는 표현이 실제로 무엇을 의미했는지 숫자가 직접 보여준다. GAAP과 Non-GAAP의 갭, 즉 spread는 주식보상비(SBC) 부담을 읽는 척도다. Alphabet은 이 갭이 Q1 2023 11.1pt에서 현재 6pt대 초반으로 꾸준히 좁혀졌다 — 매출 성장에 비례해 SBC 비중이 희석된 결과다. Meta는 다르다. Q4 2025에 spread가 16.2pt까지 튀었다. 인력·보상 비용이 매출 증가를 따라가지 못하고 있거나, 혹은 의도적으로 앞서가고 있다는 신호다.

분석 노트 — 연결 마진의 함정 Meta의 연결 영업이익률을 그대로 읽으면 안 되는 이유가 있다. Meta의 사업은 사실상 두 개의 전혀 다른 회사다. Family of Apps(FoA)는 전체 매출의 98–99%를 담당하는 초고마진 광고 사업이고, Reality Labs(RL)는 매출 연간 $2B에 손실 $17–19B을 내는 구조다. 두 사업부를 합산한 연결 마진은 FoA의 실제 수익성을 체계적으로 낮춰 보이게 만든다. 실제로 FoA 단독 영업이익률은 연결 마진보다 10–16pt 높다 — Q4 2024 연결 GAAP 마진이 48.3%일 때, FoA 단독은 59.9%였다. 같은 분기 RL은 $4.7B 손실을 기록하며 연결 마진을 약 11pt 눌렀다.

그런데 Q1 2024 earnings call에서 Zuckerberg는 RL과 FoA의 경계가 점점 흐려지고 있다고 직접 말했다. "우리는 FoA와 RL을 두 개의 별도 사업으로 보고하지만, 전략적으로는 근본적으로 같은 사업이다 — RL의 비전은 다음 세대 컴퓨팅 플랫폼을 만드는 것이고, 그 위에서 최고의 앱을 구축하는 것이다." 이것은 단순한 IR 수사가 아니다. Ray-Ban 스마트 글래스에서 발생하는 콘텐츠가 Instagram 생태계로 유입되고, Meta AI가 모든 앱에 통합되는 구조를 염두에 둔 발언이다. 즉 RL 손실의 일부는 FoA의 미래 매출을 위한 선행 투자로 봐야 하지만, 그 연결고리가 언제 재무에 반영될지는 여전히 불투명하다. 연결 마진을 볼 때는 이 구조를 머릿속에 깔고 읽어야 한다.

또한 두 회사 모두 2023–2025년에 걸쳐 자산 내용연수 변경이라는 조용한 이익 부스터를 활용했다. Alphabet은 Q1 2023에 서버 내용연수를 4년→6년으로 연장해 연간 감가상각 $3.9B을 절감했다(순이익 기준 +$3.0B). Meta는 2025년 1월 서버 내용연수를 5.5년으로 연장해 2025년 감가상각 $2.92B을 줄였다. 두 조치 모두 현금 지출 없이 이익 지표를 개선하는 회계적 선택이다. 마진 추세 분석 시 이 기저 효과를 통제하지 않으면 개선폭이 과대 해석될 수 있다.

Meta — FoA 단독 vs. 연결 영업이익률 비교

Quarter	FoA 영업이익률	연결 GAAP 마진	RL 드래그 (추정)
Q1 2023	39.6%	25.2%	−14.4pt
Q3 2023	51.5%	40.3%	−11.2pt
Q4 2024	59.9%	48.3%	−11.6pt
Q1 2025	51.9%	41.5%	−10.4pt
Q3 2025	49.2%	40.1%	−9.1pt
Q1 2026	48.1%	40.6%	−7.5pt

Alphabet — Google Cloud 마진 궤적 vs. Other Bets 손실

Quarter	Services 마진	Cloud 마진	Other Bets 손실 ($M)
Q1 2023	35.1%	2.6%	(1,225)
Q1 2024	39.6%	9.4%	(1,020)
Q3 2024	40.3%	17.1%	(1,116)
Q1 2025	42.3%	17.8%	(1,226)
Q3 2025	38.5%	23.7%	(1,426)
Q1 2026	45.3%	32.9%	(2,100)

Non-GAAP Operating Margin (%)

GAAP / Non-GAAP Spread (pts)

Operating Margins & Spread

Quarter	GOOG GAAP	GOOG Non-GAAP	GOOG Spread	META GAAP	META Non-GAAP	META Spread

03

Capital Intensity & Cash Flow

OCF/CAPEX 비율은 단순하지만 날카로운 지표다. 영업현금 1달러를 벌 때 capex에 얼마를 쓰는지를 역산한다. 2023년 Alphabet은 이 비율이 최고 416%였다 — capex 1달러에 4달러가 넘는 현금을 벌었다는 뜻이다. 지금은 그 여유가 없다. Q2 2025 Alphabet 117.9%, Meta 151.7%. 사실상 영업현금과 capex가 1:1에 근접한다. 200% 미만이면 투자 사이클이 자체 조달 능력을 앞서간다고 봐야 한다. Q4 2025에 잠깐 회복했다가 Q1 2026에 다시 내려앉은 패턴은, 이것이 일시적 조정이 아니라 구조적 압축임을 시사한다. FCF margin의 Q4 계절성은 양사 모두 일정하다 — 연말 광고 수요 집중 효과다. 그 계절성을 빼고 보면 추세는 더 명확하게 하향이다.

분석 노트 — 같은 capex, 다른 전략 두 회사가 비슷한 규모로 capex를 늘리고 있지만, 그 성격은 다르다. Alphabet은 2013년부터 자체 AI 칩 개발을 시작해 Q1 2026 기준 8세대 TPU를 운용 중이다 — 이번에는 훈련(TPU 8t)과 추론(TPU 8i)을 별도 설계로 분리했다. TPU 8i는 전 세대 대비 달러당 성능이 80% 개선됐다. 지식재산권과 소프트웨어 스택을 Google이 보유하는 수직 통합 구조다. Meta는 경로가 달랐다 — 대규모 AI 훈련 워크로드 대부분을 NVIDIA GPU에 의존해왔고, 2025년 말 Google TPU 도입을 협상 중이라는 보도는 이 의존도를 분산하려는 시도다.

Q1 2026 earnings call에서 Sundar Pichai는 의미심장한 말을 했다. "현재 우리는 compute 제약 상태다. Cloud 매출은 우리가 수요를 충족할 수 있었다면 더 높았을 것이다." 이것은 두 가지를 동시에 말한다. 첫째, Google Cloud의 수요가 공급 능력을 초과하고 있다 — 즉 capex 증가는 경쟁 압박이 아니라 실제 수요 대응이다. 둘째, 현재의 capex 지출이 이미 가시적인 매출로 연결되고 있다. Anat Ashkenazi CFO도 이를 재확인했다: "Google Cloud의 backlog이 분기 대비 거의 두 배인 $462B에 달했다. 2027년 capex는 2026년 대비 크게 증가할 것이다." 이 맥락에서 Alphabet의 FCF 압축은 단순한 지출 팽창이 아니라, 확인된 수요에 대응하기 위한 의도된 선투자다. Meta의 경우 이에 상응하는 수요 확인 신호는 상대적으로 덜 구체적이다.

capex/매출 비율로 보면 격차가 더 선명해진다. Q1 2026에는 Alphabet 28.2%, Meta 35.2%로 양사 모두 역대 최고치를 기록했다. Alphabet의 분기 FCF는 2023년 $17–23B이었는데 Q1 2026에 $10.1B으로 내려앉았다. 매출은 그 사이 57% 늘었는데 FCF는 오히려 줄었다. Meta는 같은 분기 $12.4B으로 상대적으로 방어적이지만, 2026년 capex 가이던스 $125–145B을 감안하면 이 우위는 오래 가지 않을 것이다.

FCF 절대 금액 ($M) & Capex/매출 비율

Quarter	GOOG FCF ($M)	GOOG Capex%	META FCF ($M)	META Capex%
Q1 2023	17,227	9.0%	6,932	24.8%
Q2 2023	21,784	9.3%	10,976	19.9%
Q3 2023	22,624	10.6%	13,658	19.9%
Q4 2023	7,940	12.7%	12,515	18.0%
Q1 2024	16,833	14.9%	12,541	18.4%
Q2 2024	13,474	15.6%	10,862	21.3%
Q3 2024	17,654	14.8%	15,586	22.8%
Q4 2024	24,889	11.7%	15,048	22.3%
Q1 2025	18,949	19.1%	10,325	24.2%
Q2 2025	4,243	23.2%	9,171	28.3%
Q3 2025	20,674	17.5%	12,554	24.5%
Q4 2025	29,481	13.8%	14,075	26.5%
Q1 2026	10,110	28.2%	12,388	35.2%

OCF-to-CAPEX Ratio (%)

Free Cash Flow Margin (%)

Capital Efficiency Metrics

Quarter	GOOG OCF/CAPEX	GOOG FCF Margin	META OCF/CAPEX	META FCF Margin

04

R&D Investment

절대 금액만 보면 Alphabet이 2025년까지 계속 앞섰다. 그런데 Q1 2026에 역전됐다. Meta의 분기 R&D 지출($17,699M)이 Alphabet($17,032M)을 처음 넘어섰다. 그러나 진짜 비교는 매출 대비 비중이다. Meta는 꾸준히 매출의 27–33%를 R&D에 쏟는다. Alphabet은 14–16%. 약 두 배 차이다. 이 격차는 전략의 차이를 반영한다. Alphabet의 R&D는 Google DeepMind를 축으로 Search, Cloud 등 이미 수익을 내는 제품에 통합돼 있다. 투자 대비 회수 경로가 짧다. Meta는 다르다. Reality Labs 단독으로 연간 수조 원의 손실을 감수하면서 웨어러블과 공간 컴퓨팅에 베팅한다. 회수 시점은 10년 이상으로 잡는다. 어느 쪽이 옳은지는 지금 판단할 수 없다. 다만 Meta의 높은 R&D 강도가 비효율의 증거가 아니라 의도적 선행 투자라는 점은 구분해야 한다.

분석 노트 — R&D 비중이 높다는 것은 무엇을 의미하나 Meta의 R&D 강도를 해석할 때 Reality Labs의 회계 구조를 먼저 이해해야 한다. RL은 매출보다 손실이 훨씬 큰 사업부다 — 그 비용 대부분이 R&D로 분류된다. 수치로 보면 더 선명해진다. 2023년 RL은 $1.9B 매출에 $16.1B 손실을 냈다. 달러당 손실비율은 8.50이다 — $1 벌기 위해 $8.5를 썼다. 2024년에는 $2.1B 매출·$17.7B 손실로 8.26, 2025년은 $2.2B 매출·$19.2B 손실로 8.70이다. Q1 2026에는 분기 기준 $402M 매출에 $4.0B 손실 — 비율 10.02로 악화됐다. 이 숫자는 2021년 4.48에서 지속적으로 나빠지고 있다. 매출 증가 속도보다 비용 증가 속도가 빠르다는 뜻이다. "10년 뒤를 보는 투자"라는 설명은 여전히 유효하지만, 동시에 그 호라이즌이 계속 미뤄지고 있다는 신호이기도 하다.

Alphabet의 경우 Other Bets 손실은 RL보다 규모가 작지만, 2025년에 $7.5B으로 급증했다 — 전년 $4.4B 대비 69% 증가다. Waymo의 상업화 가속에 따른 비용 증가가 주된 원인으로 보인다. 이 역시 연결 마진을 읽을 때 통제해야 할 변수다.

Meta Reality Labs — 매출 대비 손실 비율 추이

연도	RL 매출 ($M)	RL 영업손실 ($M)	손실/매출 비율	전년 대비
2021	2,274	(10,193)	4.48×	—
2022	2,159	(13,717)	6.35×	악화
2023	1,896	(16,120)	8.50×	악화
2024	2,146	(17,729)	8.26×	소폭 개선
2025	2,207	(19,193)	8.70×	악화
Q1 2026	402	(4,028)	10.02×	급악화

Annual R&D Spend ($B)

R&D as % of Revenue (quarterly est.)

Annual R&D Summary

Period	Alphabet ($M)	Meta ($M)	Gap
FY 2023	45,427	38,483	Alphabet +6,944
FY 2024	49,326	43,873	Alphabet +5,453
FY 2025	61,087	57,372	Alphabet +3,715
Q1 2026	17,032	17,699	Meta +667 ✦

05

Notable Anomalies

분기간 단순 비교를 방해하는 일회성 항목들이다. 수치가 튀는 분기가 있다면 먼저 이 목록을 확인해야 한다.

ALPHABET · Q1 2023

구조조정 비용 + 감가상각 수혜

인력 감축과 오피스 통폐합으로 $2.6B 구조조정 비용이 발생했다. 동시에 서버 내용연수를 4년→6년으로 늘리면서 Q1 감가상각이 $988M 감소했다. 연간으로 환산하면 $3.9B 절감, 순이익 기준 +$3.0B($0.24/주)이었다. 두 효과가 반대 방향으로 작용한 결과, 이 분기 GAAP/Non-GAAP 스프레드는 11.1pt로 추적 기간 전체 최대다. 이후 유사한 내용연수 변경은 없었다 — 다만 Meta는 2025년 1월 서버 내용연수를 5.5년으로 연장해 2025년 감가상각 $2.92B을 절감했다.

Alphabet 연간 감가상각 절감: $3.9B / 순이익 효과: +$3.0B

ALPHABET · Q1 2026

Wiz 인수 + 순이익 $22.9B 부풀리기

Wiz($29.5B)·Intersect($5.9B) 인수 완료. 그런데 이 분기의 더 큰 이슈는 순이익 왜곡이다. 영업이익은 $39.7B이었다. 그런데 보고된 순이익은 $62.6B이다. 차이 $22.9B의 원인은 "Other income" 항목의 $37.7B — 그 중 $36.9B이 민간 기업 지분에 대한 equity derivative 미실현 평가이익이다. 이 항목을 제거하고 동 분기 실효세율(19.2%)을 적용하면 정상화 순이익은 약 $32.1B이었을 것이다. 즉 보고 순이익은 정상 수준보다 $30.5B 높게 잡혔다. 영업이익률은 이 효과를 전혀 반영하지 않으므로, 이 분기 순이익 기반 지표는 비교 목적으로 쓸 수 없다.

영업이익 $39.7B → 보고 순이익 $62.6B → 정상화 순이익 ~$32.1B

META · 2023 전체

Reality Labs 드래그: 연간 −$16.12B

2023년 "효율화의 해"에 Family of Apps 부문 마진은 극적으로 개선됐다. 그런데 연결 기준 영업이익률은 그만큼 올라가지 않았다. Reality Labs 연간 영업손실 $16.12B이 상쇄했기 때문이다. Q3 2023까지 RL 분기 손실은 $3.7B 이상을 유지했다. Meta의 연결 마진을 볼 때는 이 드래그를 항상 분리해서 생각해야 한다.

RL 연간 영업손실: −$16.12B

META · Q1 2024

최초 현금 배당 — 자본 환원 구조 변경

2024년 2월 Meta는 처음으로 현금 배당을 시작했다(주당 $0.50). 분기당 약 $1.27B의 고정 유출이 생겼다. 자사주 매입만 하던 회사가 배당을 추가한 것은 사소한 변화가 아니다. 이익의 지속성에 대한 경영진의 자신감을 나타내는 동시에, 향후 FCF 배분 모델링에서 이 항목을 별도로 처리해야 한다는 뜻이기도 하다.

분기 고정 유출: ~$1.27B

META · Q3 2025

OBBBA 세금 비용: 순이익 −83% YoY

Q3 2025 순이익은 $2.7B이었다. 전년 동기는 $15.7B이었다. 영업이 무너진 것이 아니다. "One Big Beautiful Bill Act" 시행에 따른 미국 연방 이연법인세 자산에 대한 평가충당금 $15.93B을 일회성으로 인식한 결과다. Q3 2025 GAAP 순이익은 앞뒤 분기와 직접 비교할 수 없다.

일회성 세금 비용: −$15.93B

META · Q1 2026

DAP 첫 감소 — 지정학 리스크의 가시화

추적 기간 처음으로 DAP(일간 활성 사용자)가 감소했다. 경영진은 이란 인터넷 장애와 러시아의 WhatsApp 접근 제한을 원인으로 지목했다. 유기적 이탈이 아니라는 설명이다. 그러나 이것이 오히려 더 불편한 질문을 만든다 — 규제나 지정학 이슈로 특정 국가에서 서비스가 막힐 경우, 그 충격이 DAP에 바로 나타날 만큼 Meta의 사용자 기반이 특정 지역에 집중돼 있다는 뜻이기도 하다.

원인: 이란 인터넷 장애 + 러시아 WhatsApp 제한

A

Appendix: Full Data Table

5개 핵심 지표 전체 · Q1 2023 – Q1 2026

Quarter	Metric	Alphabet	Meta

G

용어 해설

본문에 등장하는 영문 약어 및 지표

약어	원어	의미
YoY	Year-over-Year	전년 동기 대비 성장률
QoQ	Quarter-over-Quarter	전분기 대비 성장률
GAAP	Generally Accepted Accounting Principles	미국 일반회계기준에 따른 영업이익률. 주식보상비(SBC), 구조조정 비용 등이 모두 포함된 수치
Non-GAAP	Adjusted Operating Margin	조정 영업이익률. SBC·구조조정 비용 등 일회성 항목을 제외한 수치. 경영진이 "실질 수익성"으로 제시하는 지표
Spread	GAAP / Non-GAAP Spread	GAAP과 Non-GAAP 영업이익률의 차이(포인트). 주식보상비(SBC) 부담의 크기를 간접적으로 나타냄
OCF	Operating Cash Flow	영업활동 현금흐름. 실제로 영업에서 창출된 현금
CAPEX	Capital Expenditure	설비투자 지출. 데이터센터·서버·네트워크 장비 등 인프라 투자 포함
OCF/CAPEX	OCF-to-CAPEX Ratio	영업현금흐름 대비 설비투자 비율. 높을수록 자본 효율이 좋음. 200% 미만이면 투자 사이클이 자체 조달 능력을 앞서가는 신호
FCF	Free Cash Flow	잉여현금흐름 = 영업현금흐름 − 설비투자. 배당·자사주 매입·인수합병 등에 쓸 수 있는 실질 현금
FCF Margin	Free Cash Flow Margin	잉여현금흐름 ÷ 매출액. 매출의 몇 %가 실제 현금으로 남는지를 나타냄
SBC	Stock-Based Compensation	주식보상비용. 임직원에게 주식·스톡옵션 형태로 지급하는 보상. GAAP 비용으로 처리되지만 현금 유출은 없음
R&D	Research & Development	연구개발비. AI 모델 개발·인프라 연구·하드웨어 설계 등이 포함됨
DAP	Daily Active People	일간 활성 사용자 수. Meta가 Facebook·Instagram·WhatsApp 등 전 앱을 통합해 집계하는 핵심 사용자 지표
10-Q	Quarterly Report (Form 10-Q)	미국 상장사가 SEC에 분기마다 제출하는 재무 보고서. 본 분석의 1차 출처

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참고문헌

본 분석의 모든 수치는 아래 SEC EDGAR 공시 원문에 근거한다. NotebookLM을 통해 합성·구조화한 후 1차 출처와 대조 검증했다.

Alphabet Inc. (GOOGL/GOOG) — Form 10-Q · SEC EDGAR CIK 0001652044

분기	보고 기간 종료일	SEC EDGAR 원문 링크
Q1 2023	2023년 3월 31일	goog-20230331.htm
Q2 2023	2023년 6월 30일	goog-20230630.htm
Q3 2023	2023년 9월 30일	goog-20230930.htm
Q4 2023 (10-K)	2023년 12월 31일	EDGAR 10-K 목록
Q1 2024	2024년 3월 31일	goog-20240331.htm
Q2 2024	2024년 6월 30일	goog-20240630.htm
Q3 2024	2024년 9월 30일	goog-20240930.htm
Q4 2024 (10-K)	2024년 12월 31일	EDGAR 10-K 목록
Q1 2025	2025년 3월 31일	goog-20250331.htm
Q2 2025	2025년 6월 30일	goog-20250630.htm
Q3 2025	2025년 9월 30일	goog-20250930.htm
Q4 2025 (10-K)	2025년 12월 31일	EDGAR 10-K 목록
Q1 2026	2026년 3월 31일	goog-20260331.htm

Meta Platforms, Inc. (META) — Form 10-Q · SEC EDGAR CIK 0001326801

분기	보고 기간 종료일	SEC EDGAR 원문 링크
Q1 2023	2023년 3월 31일	meta-20230331.htm
Q2 2023	2023년 6월 30일	meta-20230630.htm
Q3 2023	2023년 9월 30일	meta-20230930.htm
Q4 2023 (10-K)	2023년 12월 31일	EDGAR 10-K 목록
Q1 2024	2024년 3월 31일	meta-20240331.htm
Q2 2024	2024년 6월 30일	meta-20240630.htm
Q3 2024	2024년 9월 30일	meta-20240930.htm
Q4 2024 (10-K)	2024년 12월 31일	EDGAR 10-K 목록
Q1 2025	2025년 3월 31일	meta-20250331.htm
Q2 2025	2025년 6월 30일	meta-20250630.htm
Q3 2025	2025년 9월 30일	meta-20250930.htm
Q4 2025 (10-K)	2025년 12월 31일	EDGAR 10-K 목록
Q1 2026	2026년 3월 31일	meta-20260331.htm

※ Q4 데이터는 연간 보고서(Form 10-K)에 포함됩니다. 분기별 10-Q는 Q1·Q2·Q3만 제출됩니다.  |  일부 Alphabet 10-Q URL은 제출 번호(accession number) 기반으로 추론했으며, 링크가 작동하지 않을 경우 위 EDGAR 목록 페이지에서 직접 확인하시기 바랍니다.

Earnings Call Transcripts — 분석 노트 보강에 사용된 분기

분기	회사	주요 활용 내용	출처
Q3 2023	Meta	Reels neutral 전환 공식 선언 (Susan Li), AI 추천 시스템 Instagram 체류시간 +40%, 2024년 AI 최대 투자 영역 선언	investor.fb.com
Q1 2024	Meta	FoA·RL 전략적 수렴 발언 (Zuckerberg), Meta AI 출시 및 수천만 사용자, RL을 AI 플랫폼으로 재정의, 배당 프로그램 시작	investor.fb.com
Q1 2026	Alphabet	Cloud 매출 $20B 돌파·63% 성장, backlog $462B(QoQ 2배), "compute constrained" 발언 (Pichai), TPU 8세대 훈련·추론 분리 설계, 2027 capex "significantly increase"	abc.xyz/investor